นักลงทุนหลายคนนั้นคงสงสัยและหาวิธีการประเมินมูลค่าของหุ้นที่มีวิธีตั้งมากมาย ในบทความนี้เราจะพานักลงทุนไปรู้จักกับ DDM และวิธีการใช้ในการตัดสินใจลงทุนกันค่ะ
 

Dividend Discount Model คืออะไร?

Dividend Discount Model หรือ DDM คือ วิธีการประเมินมูลค่าหุ้นแบบหนึ่ง โดยการคาดการณ์ว่าราคาหุ้นที่เหมาะสมเท่ากับกี่บาท ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดที่เป็นเงินปันผลในอนาคต

นักลงทุนอาจคุ้นเคยกับสูตรนี้ผ่านบท มูลค่าเงินตามการเวลา (Time Value of Money) เนื่องจาก DDM นั้นมีพื้นฐานมาจากสูตรมูลค่าเงินในปัจจุบัน (Present Value: PV) นั่นเอง ดังนั้น มูลค่าปัจจุบันของหุ้นกิจการจะเท่ากับ เงินปันผลในอนาคตคิดลดกลับมา 
 

วิธีการคำนวณราคาหุ้น จากวิธีการคิดลดเงินปันผล (DDM)

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธีนี้ นักลงทุนจะต้องทราบเงินปันผลของกิจการงวดล่าสุด อัตราการเติบโตของเงินปันผลของกิจการ และอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการ
 


เมื่อดูจากสูตรจะพบว่ามีจุดจบที่เป็นอนันต์ เนื่องจากในโลกแห่งความเป็นจริงกิจการจะดำเนินธุรกิจไปเรื่อย ๆ อย่างไม่มีที่สิ้นสุด ดังนั้นสูตรการคำนวณจึงออกมาในรูปแบบของ Gordon Growth Model โดยมีสมมติฐานคือ  
 

• อัตราการเติบโตของเงินปันผล (g) จะต้องคงที่ 
• อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการ (r) จะต้องมากกว่าอัตราการเติบโต (g) 

 
โดยตัวแปรที่นักลงทุนต้องทราบ ประกอบไปด้วย 
 

• D0 คือ เงินปันผลในปีปัจจุบัน นักลงทุนสามารถหาข้อมูลได้จากในแอปพลิเคชั่น Aspen 
• g คือ อัตราการเติบโตของเงินปันผล นักลงทุนหาได้จากการคาดการณ์ 
• r คือ อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการ นักลงทุนอาจใช้วิธีแบบจำลอง CAPM ( r = Rf + Beta (Rm - Rf) ) เพื่อหา r ได้ 

 
การใช้วิธี DDM สามารถคำนวณได้หากกิจการจ่ายเงินปันผลเป็นปกติ แต่หากกิจการนั้นไม่จ่ายเงินปันผล นักลงทุนสามารถใช้วิธี กระแสเงินสดอิสระต่อกิจการ (FCFF) แทนได้
 

การตัดสินใจลงทุน จากวิธีการคิดลดเงินปันผล (DDM)

นักลงทุนที่ชื่นชอบในหุ้นปันผล DDM สามารถนำมาใช้เป็นตัวตัดสินใจได้ ดังนี้
 

• นักลงทุนควรที่จะเข้าซื้อ  เมื่อ มูลค่าที่แท้จริง สูงกว่า ราคาตลาด (Undervalue)
• หากนักลงทุนถืออยู่ก็ควรที่จะขายออก  เมื่อ มูลค่าที่แท้จริง ต่ำกว่า ราคาตลาด (Overvalue)

  

ตัวอย่างการคำนวณ 
 

จากตัวอย่างจะเห็นว่า เงินปันผลที่จ่ายงวดล่าสุด = 3 บาท คาดการณ์ว่าอัตราเติบโตคงที่ = 8.5% และอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการ = 10.56%* จะได้ราคาหุ้นที่เหมาะสม คือ 158.01 บาท
 
ดังนั้น นักลงทุนที่ต้องการลงทุนในหุ้นปันผล จะซื้อเมื่อราคาต่ำกว่า 158.01 บาท และจะขายหากราคาสูงกว่า 158.01 บาท


 

💡 BLS Tips

จากสมการวว่ามูลค่าที่แท้จริง (Intrinsic Value) ของหุ้นนั้นจะมากก็ต่อเมื่อกิจการจ่ายเงินปันผลเยอะหรือ ตัวหารซึ่งก็คือ  r  น้อย ๆ ย้อนกลับไปดูสูตรของ r ว่าประกอบไปด้วย 
 

• Rf ในที่นี้หากรัฐบาลขึ้นดอกเบี้ย และปัจจัยอื่นคงที่ หรือสรุปได้ว่า การขึ้นดอกเบี้ยส่งผลให้มูลค่าที่แท้จริง (ในการคิดแบบ DDM) ของหุ้นลดลงนั่นเอง 
• Beta เป็นความเสี่ยงที่เป็นระบบของกิจการหากกิจการใดมีการผันผวนของราคาเยอะ ค่าเบต้าก็จะสูง
• Rm อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการจากตลาดหากนักลงทุนต้องการมากขึ้น ก็จะส่งผลให้มูลค่าที่แท้จริงลดลง 
• g อัตราการเติบโต หากกิจการนั้นโตเยอะ จะทำให้มูลค่าที่แท้จริงสูงขึ้น 

 

ดูเงินปันผลย้อนหลังของหุ้น เพื่อคำนวณหาราคาหุ้นได้อย่างไร

 ลูกค้าหลักทรัพย์บัวหลวง สามารถดูเงินปันผลต่อหุ้น (Dividend Per Share : DPS) ได้ผ่าน 2 ช่องทาง ดังนี้
 
1. บนแอป Aspen Bualuang Trade

• เมนู Quote เลือกค้นหาชื่อหุ้นที่ต้องการ
• ดูเงินปันผล (DPS) บนเมนู Highlight

 

 
2. บนโปรแกรม Stock Signals ใน Streaming App เมนู BLS

• ดูสรุปงบการเงิน บนหน้า Summary โดยค้นหาชื่อหุ้นที่ต้องการ
• ดูเงินปันผล (DPS) ที่หัวข้อ Dividend & Ownership

 
 

นักลงทุนมือใหม่ ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน Wealth CONNEX เพื่อเริ่มต้นเรียนรู้และเข้าถึงทุกบริการลงทุนกับหลักทรัพย์บัวหลวง

• IOS รองรับ iOS 14 ขึ้นไป ติดตั้ง คลิกที่นี่
• Android รองรับ 7.0 ขึ้นไป ติดตั้ง คลิกที่นี่
• Notebook & Personal Computer Browser Support : Chrome, Firefox, Safari7+, IE11+

อ่านคู่มือและเงื่อนไขการใช้งานคลิกที่นี่

✅ สามารถสอบถามข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่แอป Wealth CONNEX บริการเชื่อมต่อทุกความรู้และบริการลงทุน
เลือกเมนู CHAT กด Chat With Customer Service
 

📌 เปิดบัญชีหุ้นออนไลน์กับหลักทรัพย์บัวหลวง สะดวก ง่าย ไม่ต้องส่งเอกสาร คลิก  👇
 
หรือศึกษาวิธีการเปิดบัญชีบนหน้าเว็บไซต์เพิ่มเติม คลิก